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4月我國光伏組件出口量同比增長117%，海外光伏需求持續爆發；國內2019年光伏政策體系已基本確定，下半年國內需求將逐步釋放。我們判斷光伏行業2019年有望量利齊升，維持強大于市的行業評級，建議關注光伏制造業、光伏電站、光伏設備龍頭標的。

4月光伏組件出口同比翻倍增長：根據最(zui)新的(de)海關數(shu)據，2019年4月，國內光伏組件(jian)出(chu)口(kou)量(liang)(liang)約(yue)為(wei)(wei)5.7GW，同(tong)比增長117%。2019年1-4月份光伏組件(jian)總出(chu)口(kou)量(liang)(liang)約(yue)為(wei)(wei)20.6GW，同(tong)比增長81%。分國家(jia)(jia)來看(kan)，2019年1-4月累計(ji)出(chu)口(kou)量(liang)(liang)占(zhan)比前五(wu)名的(de)國家(jia)(jia)為(wei)(wei)：荷蘭、越南、印度、日本、澳(ao)大利亞(ya)；分組件(jian)廠商(shang)來看(kan)，2019年1-4月累計(ji)出(chu)口(kou)量(liang)(liang)占(zhan)比前五(wu)名的(de)廠商(shang)為(wei)(wei)：晶科能(neng)源、晶澳(ao)太陽(yang)能(neng)、天合光能(neng)、阿特斯、隆基樂葉。

經濟性提升刺激海外需求持續爆發：自2018年(nian)“531”新政之后，在光(guang)伏產(chan)品價(jia)(jia)(jia)格大幅(fu)下降的(de)(de)(de)情況下，海外光(guang)伏裝機(ji)需求受到明顯(xian)(xian)刺激，加之更多的(de)(de)(de)國內組件企(qi)業將目光(guang)投向海外市場，2018年(nian)下半年(nian)以(yi)來我(wo)(wo)國光(guang)伏組件月度(du)出(chu)口量(liang)一直保(bao)持(chi)在3GW以(yi)上(shang)，且同比(bi)均有明顯(xian)(xian)增(zeng)長(chang)。2019年(nian)延續(xu)了高增(zeng)長(chang)的(de)(de)(de)趨(qu)勢，根據海關數據，2019年(nian)1-3月我(wo)(wo)國光(guang)伏組件出(chu)口量(liang)分(fen)別(bie)為5.02GW、3.60GW、6.26GW，同比(bi)分(fen)別(bie)增(zeng)長(chang)67%、58%、81%。在產(chan)業鏈降價(jia)(jia)(jia)帶來的(de)(de)(de)裝機(ji)成本下降之外，歐盟MIP取消(xiao)、平價(jia)(jia)(jia)區域(yu)擴大等因素也(ye)將有助于海外光(guang)伏需求持(chi)續(xu)增(zeng)長(chang)；2019年(nian)預計或(huo)將有30個左右的(de)(de)(de)國家進(jin)入(ru)GW級裝機(ji)規模(mo)。我(wo)(wo)們預測2019年(nian)海外需求有望接近90GW，同比(bi)增(zeng)長(chang)約(yue)50%。

競價政策或臨近出臺，下半年國內需求將逐步釋放：繼2019年4月(yue)10日《關(guan)于(yu)推進風電(dian)(dian)(dian)、光(guang)(guang)伏發電(dian)(dian)(dian)無補(bu)(bu)(bu)貼(tie)平價上(shang)(shang)網(wang)項目(mu)建設的(de)(de)工作方(fang)案（征求(qiu)(qiu)意(yi)見(jian)稿）》發布之后，4月(yue)12日國家(jia)能(neng)源局開(kai)始對《關(guan)于(yu)2019年風電(dian)(dian)(dian)、光(guang)(guang)伏發電(dian)(dian)(dian)建設管(guan)(guan)理有(you)關(guan)要求(qiu)(qiu)的(de)(de)通(tong)知》征求(qiu)(qiu)意(yi)見(jian)，基本(ben)確認(ren)了(le)今年光(guang)(guang)伏電(dian)(dian)(dian)站補(bu)(bu)(bu)貼(tie)項目(mu)競(jing)價配(pei)置的(de)(de)模式(shi)，隨后4月(yue)30日國家(jia)發改委公布《國家(jia)發展改革(ge)委關(guan)于(yu)完善(shan)光(guang)(guang)伏發電(dian)(dian)(dian)上(shang)(shang)網(wang)電(dian)(dian)(dian)價機制(zhi)有(you)關(guan)問(wen)題(ti)的(de)(de)通(tong)知》，確定(ding)2019年I-III類資源區新增集中式(shi)光(guang)(guang)伏電(dian)(dian)(dian)站指導價分別為含稅0.40元(yuan)/kWh、0.45元(yuan)/kWh、0.55元(yuan)/kWh；戶用光(guang)(guang)伏度電(dian)(dian)(dian)補(bu)(bu)(bu)貼(tie)為0.18元(yuan)/kWh。整體來看，2019年國內光(guang)(guang)伏政(zheng)策(ce)體系已基本(ben)確定(ding)。考慮各省市(shi)區能(neng)源主(zhu)管(guan)(guan)部門應在5月(yue)31日前向國家(jia)能(neng)源局報(bao)送需(xu)國家(jia)補(bu)(bu)(bu)貼(tie)項目(mu)競(jing)爭配(pei)置的(de)(de)辦(ban)法及工作方(fang)案，電(dian)(dian)(dian)價政(zheng)策(ce)也(ye)將于(yu)7月(yue)1日起正(zheng)式(shi)開(kai)始執行，我們(men)預(yu)計規模管(guan)(guan)理政(zheng)策(ce)的(de)(de)正(zheng)式(shi)文(wen)件將于(yu)近期印發，需(xu)補(bu)(bu)(bu)貼(tie)的(de)(de)光(guang)(guang)伏電(dian)(dian)(dian)站競(jing)價配(pei)置工作有(you)望于(yu)6月(yue)展開(kai)，競(jing)價項目(mu)帶來的(de)(de)國內裝(zhuang)機需(xu)求(qiu)(qiu)將于(yu)下半年逐步釋放。

投資建議：光(guang)伏海(hai)外需求(qiu)持續景氣，國內需求(qiu)大規模啟動在即，行業2019年有望量利齊升；建議(yi)關注光(guang)伏制造龍頭(tou)隆(long)基股(gu)份(fen)(fen)、通威股(gu)份(fen)(fen)、中環股(gu)份(fen)(fen)、東方(fang)日升，同(tong)時建議(yi)關注電站(zhan)龍頭(tou)林洋能源(yuan)、陽光(guang)電源(yuan)、正泰電器，以及光(guang)伏設備龍頭(tou)捷佳偉創、邁(mai)為股(gu)份(fen)(fen)、晶盛機電等。

來源：//wallstreetcn.com/articles/3529642

作者：中銀國際證券(quan)研究(jiu)

日期：2019-05-16 08:42